[자동차 관련주] 1Q21 실적 Preview 및 전망(1) - 현대차 / 기아

1Q21 실적 Preview 및 전망(1)

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시장의 흐름을 읽기 위해 증권사 리포트 및 뉴스를 읽고, 개인적으로 중요하다고 생각한 내용을 발췌했으며,

매수, 매도 추천 아님, 투자의 모든 책임은 투자자 본인에게 있다!

 

 

현대차 실적 발표일 (4/22), 기아 실적 발표일 (4/22) 입니다. 참고하세요.

 

2021.04.14 유진투자증권 Analyst 이재일

현대차 - 판매자 시장(Seller’s Market)

 1Q21Preview: 기대치 상회하는 양호한 실적 전망  

동사의 1분기 실적은 매출액 28.7조원(+13%yoy), 영업이익 1조 6,650억원(+93%yoy), 지배이익 1 조 2,180 억원(+163%yoy)를 기록해 시장 기대치를 상회할 전망임. 

 

판매자 시장(Seller’s Market)

2021년 2월 기준 미국 로컬 차량 재고는 37.7만대를 기록해 팬데믹이 한창이던 2020년 2 분기 수준(2020 년 5 월 역사적 저점인 36.1 만대까지 하락함)으로 하락하였음. 하지만, 미국 시장 수요는 작년 4 월 대비 2 배 가까이 증가함(2020 년 4 월 SAAR 850 만대 vs. 2021 년 3 월 1,775 만대). 신차를 구하지 못한 수요가 중고차 시장으로 쏠리면서 맨하임 중고차 지수는 사상 최고치를 갱신함(3월 기준 179.2pt). 리스 기간이 만료된 차량도 신차 공급 부족으로 신차로 교체되고 있지 못하고 있음. 최근 미국 수요는 렌터카 등 회사차 수요가 급격히 줄어든 상황에서 리테일 소비자 수요가 대부분을 차지하고 있음. 완성차 업체는 판매자 우위 시장에서 가장 좋은 조건으로 차를 팔고 있는 상황임.

 

중고차 가격 상승으로 금융 법인 실적 개선

중고차 잔존가치 상승은 금융 법인 실적 개선으로 이어짐. 

 

공급 차질 보다는 강한 수요 반등이 핵심

최근 차량용 반도체 수급 차질로 인한 생산 차질이 다시 주가의 발목을 잡고 있음.

완성차는 공급 부족 기간 동안 유리한 가격 조건에서 차를 팔 수 있고, 공급 차질이 해결되면 이연 수요의 발현으로 판매가 폭발적으로 증가하게 됨. 

 

2021.04.12 이베스트투자증권 Analyst 유지웅 

현대차 - 이제는 위가 보인다

 1Q21 Preview: 영업이익 1.7조원 달성, 시장 기대치 상회 예상 

현대차의 1Q21 실적은 매출액 28.5조원(YoY +12.7%), 영업이익 1.7원(YoY +97.4%), 순이익은 1.3조원(YoY +225%)을 기록할 것으로 예상한다. 전년 동기대비 큰 폭의 영업 이익 개선이 예상되며, 시장 기대치인 1.5조원을 상회할 것으로 예상된다.

실적호조 예상의 배경은 크게 세가지로,

1) 판매대수 상승(YoY +7.0%),

2) 지역별 Mix 개선에 따른 ASP 상승,

3) 인센티브 하락 및 옵션 탑재율 등 대당 마진 증가 효과에 기인한다.

특히 미국 시장에서는 중고차 가격 상승세가 큰 폭으로 진행되고 있는데 이는 동사 금융사업인 HCA의 수익상승에 직결되는 구조로, 금융부문 영업이익률은 10.5%에 달할 것으로 추정된다.

 

 판매의 질 개선은 구조적, 2Q21에도 실적 모멘텀 가능성 존재  

지난 3월 판매실적을 바탕으로 우리는 현대차 판매의 질이 크게 상향되고 있음을 확인했다. 동사 영업이익의 핵심을 이루고 있는 내수와 미국의 합산 판매 비중은 40%까지 크게 치솟았는데, 이는 미국과 유럽의 신형 투싼과 국내 GV70 출시 등 핵심차종의 볼륨 싸이클이 시작되어 나타난 현상으로 보인다. 즉 4월 및 이후에도 구조적으로 믹스개선이 지속될 것으로 판단한다. 한편 반도체 공급부족 영향은 울산 1공장, 3공장 등 주로 소형차 종을 위주로 공급하는 라인의 감산으로 이어지고 있어 현재까지는 2Q21 이익추정치에 영향을 줄 가능성은 매우 적은 것으로 판단한다.

 

2021.04.15 한화투자증권 Analyst 김동하 

기아  - 신차 효과 확대 지속

신차 효과와 지역∙제품 Mix 개선으로 1Q21 양호한 실적이 예상됩니다. 2Q21반도체 공급 부족 이슈에도 해외 기저 효과와 신차 효과 확대 등을 통해 이익 개선세 강화가 가능할 것으로 보입니다. 

 

 1Q21 실적 Preview 

1Q21 연결 실적은 매출액 16.3조원(+12.2% 이하 yoy), 영업이익 1.1 8조원(+166.0%), 지배지분순이익 8,362억원(+214.4%)으로 컨센서스 소폭 상회를 전망한다. 환율 여건 악화(원/달러 평균↓, 기말↑)에도 ① 도매 판매 증가(중국 제외 +6.9%), ②지역(내수)∙제품(RV 판매↑) Mix 개선과 신차 효과(인센티브↓)에 따른 ASP 상승에 기인한다.

 

 신차 효과 확대 지속 

①글로벌 판매 내 신차 판매 비중 상승에 따른 ASP 상승.

②K8 출시 효과(내수 ASP 상승).

③하반기 글로 벌 볼륨 차종인 스포티지와 전기차 전용 플랫폼 기반 EV6 출시

  ( 특히 EV6 출시 이후 전기차 판매 호조가 확인된다면 주가 상승의 촉매제 역할을 할 것으로 예상 )

 

2021.04.12 이베스트투자증권 Analyst 유지웅 

기아 - 이번에도 써프라이즈 기대

 1Q21 Preview: 영업이익 1.2조원(YoY +172%)로 실적 모멘텀 부각 기대 

기아차의 1Q21 실적은 매출액 15.9조원(YoY +8.9%), 영업이익 1.21조원(YoY +172%) 을 기록할 것으로 예상한다. 영업이익은 시장 기대치인 1.1조원을 넘어선 호실적을 기록 할 것으로 전망한다.

호실적의 배경은

1)ex-China 판매량이 65.6만대를 기록해 YoY +6.5%의 외형 성장세를 기록했고

2)미국 인센티브 급락 (YoY -29%, 영업이익 +1,320 억원 개선효과)에 따른 판매 체질 개선세가 부각되었고

3)쏘렌토, 카니발등 핵심 RV차종을 중심으로 한 Mix개선세가 주효했기 때문

특히 대형차종 비중이 높은 내수와 미국의 합산 지역 Mix는 3월 들어 51% 수준으로 급증세를 나타내 분기 말 들어서 빠르게 수 익성 향상이 이뤄졌을 것으로 예상된다.

 

 반도체 영향 국내공장 일부 존재 불구, 수익성 개선흐름 지속 전망  

4월의 경우 반도체 공급영향으로 인해 화성공장 및 광주공장 특근 취소(각각 월 이틀 생 산량 감소)간 영향이 존재하나, 평일근무 감소는 아직까지 계획된 바 없어 실질적으로 수익성에 큰 영향을 미치지 않는 것으로 판단한다. 또한 우려되었던 조지아 공장 가동중단 역시 최근 반도체 재고 확보로 인해 해소되었고, 오히려 최근 미국시장의 중고차 가격 상승세로 인한 신차 인센티브비용 하락으로 2Q21에도 수익성 개선흐름이 지속될 것으로 전망된다

 

국내 주요 기업 실적발표 일정 (tistory.com)

국내 주요 기업 실적발표 일정